REGULAMENT nr. 15 din 6 octombrie 2006

(1) Termenii și expresiile utilizate în prezentul regulament au semnificatia prevăzută în Legea nr. 297/2004 privind piața de capital, cu modificările și completările ulterioare.

(2) În sensul prezentului regulament, termenii și expresiile de mai jos au următoarele semnificatii:

a) recomandare - cercetare sau informație care recomanda ori sugereaza, implicit sau explicit, o strategie de investiții cu privire la unul ori mai multe instrumente financiare sau la emitenti de instrumente financiare - de a cumpara, a vinde, a menține, a subscrie sau de a exercita un drept conferit de un asemenea instrument -, inclusiv orice opinie emisă privind prețul sau valoarea prezenta ori viitoare a acestor instrumente, destinată unor canale de distribuție sau publicului ori susceptibilă sa ajungă la cunoștința publicului sub orice formă scrisă sau nescrisa. Recomandare nescrisa înseamnă orice recomandare verbală transmisă direct sau prin intermediul unor mijloace audiovizuale ori o recomandare publicată pe o pagina de internet sau prin intermediul oricărui alt sistem electronic;

b) cercetare sau alta informație care recomanda ori sugereaza o strategie de investiții:

c) persoana relevanta - o persoană fizica sau juridică ce produce ori difuzează recomandări în exercițiul profesiei, al administrării propriei afaceri sau în nume personal;

d) emitent - emitentul unui instrument financiar la care se referă, direct sau indirect, o anumită recomandare pentru investiții;

e) canal de distribuție - modalitatea prin care informația este sau ar putea fi facuta publică, iar prin informație care ar putea fi facuta publică se înțelege orice informație la care are ori poate avea acces un număr mare de persoane;

f) reglementări adecvate - orice norme în vigoare, inclusiv cele de autoreglementare, cu privire la prezentarea corecta a cercetărilor sau a altor informații menite sa recomande ori sa sugereze o strategie de investiții, asa cum sunt definite la lit. b), precum și la informarea publicului în legătură cu eventualele conflicte de interese;

g) editori - editorii de presa care își desfășoară activitatea în presa scrisă, radio, televiziune sau în cadrul serviciilor de comunicație prin internet;

h) difuzori de presa - agențiile de presa, precum și oricare alte servicii de difuzare a stirilor.

(1) Orice recomandare trebuie să menționeze în mod clar și vizibil identitatea persoanei care a produs-o și, în special, numele și funcția persoanei care a realizat recomandarea, precum și denumirea persoanei juridice responsabile pentru producerea ei.

(2) În cazul în care persoana relevanta este o societate de servicii de investiții financiare (S.S.I.F.) sau o instituție de credit, recomandarea trebuie să cuprindă informații cu privire la autoritatea de reglementare însărcinată cu supravegherea respectivei persoane.

(3) În cazul în care persoana relevanta nu este nici o S.S.I.F. și nici o instituție de credit, dar este subiect al unor reglementări proprii, recomandarea trebuie să facă referire și la acestea.

(4) În cazul recomandărilor nescrise, cerințele prevăzute la alin. (1) și (2) se vor considera îndeplinite dacă recomandarea include o trimitere la locul în care aceste informații pot fi direct și ușor accesate de către public, de exemplu adresa de internet a persoanei relevante.

(5) Alin. (1) și (2) nu se vor aplica ziaristilor, editorilor și difuzorilor de presa care sunt subiect al unor reglementări adecvate echivalente, inclusiv cele profesionale, cu condiția ca acestea să aibă efecte similare cu cele prevăzute la respectivele alineate.

(6) Comisia Naționala a Valorilor Mobiliare (C.N.V.M.) se va pronunța asupra caracterului echivalent al oricărei reglementări menționate la alin. (5), precum și asupra naturii similare a efectelor produse de aceasta.

(1) Persoanele relevante se vor asigura, pe cat posibil, de faptul ca producerea și/sau distribuția de recomandări se fac cu respectarea următoarelor condiții:

a) separarea clara a faptelor de interpretări, aprecieri sau opinii proprii;

b) utilizarea unor surse credibile sau, în cazul în care exista suspiciuni cu privire la credibilitatea acestor surse, indicarea acestora;

c) prezentarea explicita a tuturor previziunilor și nivelurilor de preț, precum și a principalelor ipoteze avute în vedere.

(2) În cazul recomandărilor nescrise, cerințele prevăzute la alin. (1) se vor considera îndeplinite dacă recomandarea include o trimitere la locul în care aceste informații pot fi direct și ușor accesate de către public, de exemplu adresa de internet a persoanei relevante.

(3) Persoana relevanta trebuie să ia toate măsurile astfel încât recomandările sale să poată fi justificate în cazul unei solicitări în acest sens din partea C.N.V.M.

(4) Alin. (1) și (3) nu se vor aplica ziaristilor, editorilor și difuzorilor de presa care sunt subiect al unor reglementări adecvate echivalente, inclusiv cele profesionale, cu condiția ca acestea să aibă efecte similare cu cele prevăzute la respectivele alineate.

(5) C.N.V.M. se va pronunța asupra caracterului echivalent al oricărei reglementări menționate la alin. (4), precum și asupra naturii similare a efectelor produse de aceasta.

(1) În cazul în care persoana relevanta este un consultant de investiții, o S.S.I.F., o instituție de credit, o persoană juridică implicata cu aceștia, o persoană relevanta al carei obiect de activitate este producerea de recomandări sau o persoană fizica ce desfășoară activitate pentru aceștia în baza unui contract de muncă ori altfel, aceasta trebuie să se asigure ca sunt îndeplinite obligațiile prevăzute la art. 4, precum și, cel puțin, următoarele condiții:

a) toate sursele importante sunt indicate în mod adecvat, inclusiv emitentul, precum și faptul ca recomandarea a fost comunicată emitentului și modificată ulterior acestei dezvaluiri, dar înainte de difuzare, dacă este cazul;

b) orice baza de evaluare sau metodologie utilizata pentru evaluarea unui instrument financiar sau a unui emitent de instrumente financiare ori pentru stabilirea unui nivel de preț al unui instrument financiar este rezumata în mod adecvat;

c) semnificatia oricărei recomandări făcute, de tipul "cumpara", "vinde" sau "păstrează", care poate include intervalul de timp al investiției la care se raportează recomandarea, este explicata în mod adecvat, iar orice avertisment vizând un anumit risc, inclusiv o analiza a ipotezelor relevante, este indicat;

d) se face referire la modalitatea de actualizare a recomandărilor, dacă aceasta exista, și la orice schimbare semnificativă a modalităților de realizare a recomandarii, dacă este cazul;

e) data la care recomandarea a fost distribuita/publicată pentru prima oara, precum și data și ora aferente prețului de pe piața al oricărui instrument financiar menționat sunt indicate în mod clar;

f) în cazul în care o recomandare diferă de o alta recomandare referitoare la același instrument financiar sau același emitent, emisă în decursul unei perioade anterioare de 12 luni, se vor indica în mod clar și vizibil modificarea facuta, precum și data exactă la care a fost publicată prima recomandare.

(2) În cazul în care cerințele prevăzute la alin. (1) lit. a)-c) sunt disproportionate în raport cu durata de valabilitate a recomandarii publicate, acestea se vor considera îndeplinite dacă recomandarea include o referire clara la locul în care informația solicitată poate fi ușor și direct accesata de către public, de exemplu o legătură directa de internet către acea informație publicată pe adresa de internet a persoanei relevante, cu condiția sa nu fi existat modificări ale metodologiei sau bazei de evaluare utilizate.

(3) În cazul recomandărilor nescrise, cerințele prevăzute la alin. (1) se vor considera îndeplinite dacă recomandarea include o trimitere la locul în care aceste informații pot fi direct și ușor accesate de către public, de exemplu adresa de internet a persoanei relevante.

(1) Persoanele relevante sunt obligate sa dezvaluie toate legăturile și circumstanțele care sunt în mod rezonabil de natura sa aducă atingere obiectivitatii recomandarii făcute, în special dacă persoanele relevante au un interes financiar semnificativ în legătură cu unul sau cu mai multe instrumente financiare care fac obiectul recomandarii sau dacă exista un conflict de interese semnificativ cu privire la emitentul la care se referă recomandarea.

(2) În cazul în care persoana relevanta este o persoană juridică, cerința prevăzută la alin. (1) se va aplica, de asemenea, oricărei persoane fizice sau juridice care desfășoară activitate pentru aceasta în baza unui contract de muncă ori altfel și care a participat la elaborarea recomandarii.

(3) În cazul în care persoana relevanta este o persoană juridică, informațiile care trebuie dezvăluite în conformitate cu alin. (1) se vor referi cel puțin la:

a) orice interese sau conflicte de interese ale persoanei relevante ori ale persoanelor juridice implicate cu aceasta, care sunt cunoscute sau se asteapta în mod rezonabil să fie cunoscute persoanelor implicate în elaborarea recomandarii;

b) interese sau conflicte de interese ale persoanei relevante ori ale persoanelor juridice implicate cu aceasta, cunoscute persoanelor care, deși nu sunt implicate în pregătirea recomandărilor, au avut sau sunt susceptibile să aibă acces la recomandări înaintea distribuirii acestora către clienți ori public.

(4) Informațiile prevăzute la alin. (1)-(3) trebuie prezentate în cuprinsul recomandarii. Atunci când asemenea informații sunt disproportionate comparativ cu durata recomandarii distribuite, este suficienta o trimitere clara, în cuprinsul recomandarii, la locul în care asemenea informații pot fi în mod direct și ușor accesate de către public, de exemplu o legătură directa de internet către informațiile publicate la adresa de internet a persoanei relevante.

(5) În cazul recomandărilor nescrise, cerințele prevăzute la alin. (1) și (2) se vor considera îndeplinite dacă recomandarea include o trimitere la locul în care aceste informații pot fi direct și ușor accesate de către public, de exemplu adresa de internet a persoanei relevante.

(6) Alin. (1)-(4) nu se vor aplica ziaristilor, editorilor și difuzorilor de presa care sunt subiect al unor reglementări adecvate echivalente, inclusiv cele profesionale, cu condiția ca acestea să aibă efecte similare cu cele prevăzute la respectivele alineate.

(7) C.N.V.M. se va pronunța asupra caracterului echivalent al oricărei reglementări menționate la alin. (6), precum și asupra naturii similare a efectelor produse de aceasta.

(1) Pe lângă obligațiile prevăzute la art. 6, orice recomandare realizată de un consultant de investiții, o S.S.I.F., o instituție de credit, orice persoană juridică implicata cu aceștia sau altă persoană relevanta al carei obiect principal de activitate este producerea de recomandări trebuie să facă publice în mod clar și explicit următoarele informații cu privire la propriile interese și la conflictele de interese:

a) detineri majore care exista între persoanele relevante sau orice persoană juridică implicata, pe de o parte, și emitent, pe de altă parte. Aceste detineri includ cel puțin următoarele situații:

b) interesele financiare semnificative ale persoanei relevante sau ale oricărei persoane juridice implicate cu aceasta cu privire la emitent;

c) declarație cu privire la faptul ca persoana relevanta sau orice persoană juridică implicata este formator de piața pentru instrumente financiare emise de emitent, dacă este cazul;

d) declarație cu privire la faptul ca persoana relevanta sau orice persoană juridică implicata cu aceasta a fost în ultimele 12 luni manager principal ori asociat al sindicatului de intermediere sau a participat la intermedierea oricărei oferte publice de instrumente financiare emise de emitent, dacă este cazul;

e) dacă este cazul, o declarație cu privire la faptul ca persoana relevanta sau orice persoană juridică implicata cu aceasta este parte în orice alt contract încheiat cu emitentul, având ca obiect furnizarea de servicii de investiții financiare, cu condiția ca aceasta sa nu implice dezvaluirea oricărei informații comerciale confidențiale, iar respectivul contract sa fi fost în vigoare în ultimele 12 luni sau sa fi determinat, în aceeași perioadă, efectuarea unei plati compensatorii ori o promisiune de efectuare a unei plati compensatorii;

f) declarație cu privire la faptul ca persoana relevanta sau orice persoană juridică implicata cu aceasta este parte a unui contract încheiat cu emitentul, având ca obiect producerea de recomandări, dacă este cazul.

(2) O instituție de credit sau o S.S.I.F. trebuie să facă publice măsurile de ordin organizatoric și administrativ adoptate în scopul prevenirii și evitării conflictelor de interese, în ceea ce privește recomandările, inclusiv modalitățile de protecție a informațiilor.

(3) În cazul persoanelor fizice sau juridice care desfășoară activitate pentru o S.S.I.F. sau pentru o instituție de credit în baza unui contract de muncă ori altfel și care au fost implicate în pregătirea recomandarii, cerința prevăzută la art. 6 alin. (2) va include, dacă este cazul, dezvaluirea faptului ca remunerarea acestor persoane are legătură cu tranzacții de investiții financiare efectuate de S.S.I.F., de instituția de credit sau de orice persoană juridică implicata cu acestea.

(4) În cazul în care persoanele fizice prevăzute la alin. (3) primesc sau cumpara acțiuni ale unui emitent, anterior unei oferte publice de acțiuni, vor fi făcute publice prețul la care acțiunile au fost achiziționate, precum și data achiziției.

(5) O instituție de credit sau o S.S.I.F. va publică trimestrial proporția, din totalul recomandărilor produse, a celor de tipul "a cumpara", "a vinde", "a păstra" sau altele echivalente, precum și proporția emitenților ce corespunde fiecăreia dintre aceste categorii și cărora S.S.I.F. sau instituția de credit le-a furnizat, în decursul ultimelor 12 luni, servicii de investiții financiare.

(6) Informațiile prevăzute la alin. (1)-(5) trebuie prezentate în cuprinsul recomandarii. Atunci când asemenea informații sunt disproportionate în raport cu mărimea recomandarii, este suficienta o trimitere clara, în cuprinsul recomandarii, la locul în care asemenea informații pot fi în mod direct și ușor accesate de către public, de exemplu o legătură directa de internet către informațiile publicate la adresa de internet a S.S.I.F. sau a instituției de credit.

(7) În cazul recomandărilor nescrise, cerințele prevăzute la alin. (1) se vor considera îndeplinite dacă recomandarea include o trimitere la locul în care aceste informații pot fi direct și ușor accesate de către public, de exemplu adresa de internet a persoanei relevante.

(1) În cazul în care o recomandare produsă de către o terta parte este modificată substanțial în cuprinsul unei informații distribuite, acea informație va indica în mod clar și în detaliu în ce anume consta modificarea. Ori de câte ori modificarea substantiala a recomandarii consta în schimbarea sensului recomandarii (precum schimbarea unei recomandări de a cumpara într-o recomandare de a păstra sau a vinde ori viceversa), cerințele prevăzute la art. 3-6 cu privire la producătorii de recomandări vor fi îndeplinite de către persoana care distribuie informația, în concordanta cu modificarea substantiala.

(2) Persoanele juridice relevante care, direct sau prin intermediul unor persoane fizice, distribuie recomandări modificate substanțial vor elabora proceduri formale scrise care să permită accesul persoanelor care primesc respectivele informații la datele privind identitatea producătorului acestora, la recomandarea însăși și la informația privind interesele producătorului sau conflictele de interese în care se găsește, cu condiția ca aceste informații să poată fi dezvăluite în mod public.

(3) Alin. (1) și (2) nu se vor aplica în cazul informațiilor de presa cu privire la recomandări produse de către o terta persoana, atunci când recomandarea nu a fost modificată în mod substanțial.

(4) În cazul distribuirii unui rezumat al unei recomandări produse de către o terta parte, persoana relevanta care distribuie un astfel de rezumat se va asigura ca acesta este clar și corect întocmit, menționând documentul sursa, precum și locul în care publicul poate avea acces direct și ușor la mențiunile referitoare la documentul sursa, cu condiția ca aceste informații să poată fi dezvăluite în mod public.

a) indicarea în mod clar și vizibil a denumirii autorității cu atribuții de supraveghere a S.S.I.F. sau a instituției de credit;

b) persoana care face publică recomandarea va îndeplini cerințele prevăzute la art. 7 privind producătorii de recomandări, dacă producătorul ei nu a difuzat-o deja printr-un canal de distribuție;

c) dacă S.S.I.F. sau instituția de credit a modificat în mod substanțial recomandarea, se vor îndeplini cerințele prevăzute la art. 4-8 cu privire la producătorii de recomandări.

(1) Încălcarea de către persoanele relevante a prevederilor prezentului regulament se sancționează, în funcție de gravitatea abaterii, după cum urmează:

a) avertisment;

b) amenda;

c) sancțiuni contravenționale complementare, aplicate după caz:

d) sesizarea autorității sau organismului abilitat cu supravegherea bunei conduite a persoanei relevante, dacă supravegherea acesteia nu intră în atribuțiile C.N.V.M.

(2) În cazul în care persoana relevanta este ziarist, editor sau difuzor de presa, C.N.V.M. poate solicita difuzarea, în cadrul publicației, postului sau serviciului electronic respectiv, a unui comunicat privind sancțiunea aplicată conform alin. (1).

(3) Sancțiunile prevăzute la alin. (2) nu se vor aplica în cazul în care persoanele relevante respective sunt membre ale unei organizații profesionale care dispune de reglementări adecvate echivalente ce asigura sancțiuni similare cu cele prevăzute la respectivul alineat.